一个上市公司的业绩能否增长以及能否增长很快，这是长线投资者特别关心的问题。业绩能否增长以及能否增长很快既与这个上市公司的内部情况变化有关，也与这个上市公司的外部情况变化有关，在这里专门探讨一下与其内部情况变化的关系。

　　一个上市公司的内部情况变化可能表现在产品、技术、营销、管理、体制、机制、供应、协作、安全、环保、财务、人事等各个方面，或者或这些内部情况变化都将导致上市公司的业绩变化。内部情况变化有大有小。内部情况大变化导致业绩大变化，内部情况小变化导致业绩小变化。在这里重点探讨一下内部情况大变化与业绩变化的关系。

　　一个上市公司的内部情况大变化一般表现在战略制定、战略实施和战略实现等三个层面，或者说一个上市公司只要制定了一项战略、正在实施一项战略或者实现了一项战略都是内部情况大变化，而这三个层面的大变化都对其业绩变化存在大影响。长线投资者可以根据这三个层面的大变化来预测一个上市公司业绩增长。

　　就这三个层面而言，比较容易的是通过分析一个上市公司实现了的战略来预测其业绩增长。一个上市宣布推出了崭新产品、掌握了先进技术、采用了新的营销方式、扩大了生产能力、完成了资产重组、进入了新的经营领域等，都表明这个上市公司实现了一项战略，而实现了这项战略很快就会对业绩变化产生重大影响。知道这个消息之后，长线投资者应该及时准确地对实现的这项战略价值进行判断，看其对这个上市公司业绩的影响究竟是正面的还是负面的，而不能光等着看业绩报告，因为业绩报告虽然准确但全体股民都能看到。对一个上市公司实现了的战略进行价值判断需要较强的判断能力——因为实现了一项新战略并不一定给这个上市公司的业绩增长带来正面影响（例如盲目扩张和盲目重组），而这种判断能力应该并且能够逐渐提高。

　　比较困难的是通过分析一个上市公司正在实施的战略来预测其业绩增长。通过分析一个上市公司正在实施的战略预测其业绩增长之所以比较困难，是因为不仅需要对正在实施的战略价值进行判断，还需要对战略实施结果进行判断。无数事实表明，实施一项战略并不等于实现这项战略，因为很多主观因素和客观因素都可能使正在实施的战略半途而废。长线投资者如果忽视了战略的实施风险，即使对这个战略的价值判断准确无误也会对这个上市公司的业绩增长做出错误的预测。通过分析一个上市公司正在实施的战略来预测其业绩增长，这样做虽然比较困难但是也值得尝试；不能光等着看那个战略能否实现，因为单纯分析实现了的战略价值对长线投资者都比较容易。

　　特别困难的是通过分析一个上市公司制定的战略来预测其业绩增长。这种分析不仅需要对制定的战略价值进行判断，不仅需要对战略实施结果进行判断，还需要对战略能否得到实施进行判断。由于形势发生变化、遇到重大阻力或人事发生变动等原因，一个上市公司制定了的战略不一定得到实施，或者不能按期实施。长线投资者如果把制定战略视为实施战略就错了，就会对这个上市公司的业绩增长做出错误的预测。虽然通过分析一个上市公司制定的战略预测其业绩增长的难度和风险特别大，但如果有足够的把握这样做就会比一般长线投资者得到更多的回报。长线投资挑战的就是人们的远见。

　　实事求是地讲，无论根据哪个层面的大变化来预测一个上市公司的业绩增长都很不容易。之所以这么讲，一方面是因为哪一种工作都需要较强的分析判断能力，另一方面是因为多数上市公司并没有为大家披露理想的信息资料。正因为从三个层面的大变化来预测一个上市公司的业绩增长很不容易，所以我国的长线投资者目前还为数极少。相信我国长线投资比重会很快得到提高，因为这是全球股市发展的大趋势。

（作者为天津市经济发展研究所企业发展研究中心主任，企业发展战略研究工作者。）